安車(chē)檢測(300572)

事件：2018 年 7 月 31 日公司與“淮南潤成”就淮南大氣環(huán)境監測與綜合管理系統建設項目簽署《道路機動(dòng)車(chē)尾氣遙感監測系統設備采購、安裝、運維合同》，合同價(jià)款 509 萬(wàn)元。2018 年 8 月 3 日公司與“周口市環(huán)保局”就周口市環(huán)境保護局機動(dòng)車(chē)排放智能監管系統采購項目充分協(xié)商并簽署《采購合同》，合同價(jià)款 2547 萬(wàn)元。

簽訂遙感監測系統訂單， 機動(dòng)車(chē)檢測后市場(chǎng)持續推進(jìn)。 合同金額合計為 3056 萬(wàn)元，占公司 2017 年度營(yíng)收的 7.42%，隨著(zhù)項目交付將顯著(zhù)提升公司業(yè)績(jì)。強遙感監測業(yè)務(wù)與尾氣檢測業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應，訂單驗證公司在遙感監測領(lǐng)域的競爭力，對全國遙感監測與尾氣檢測市場(chǎng)開(kāi)拓具有示范意義。尾氣遙感監測是公司在汽車(chē)后市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)延伸的一項突破，有助于公司積累經(jīng)驗，持續布局汽車(chē)后市場(chǎng)。

設立合資公司完善產(chǎn)業(yè)布局，汽車(chē)后市場(chǎng)整合持續推進(jìn)。 近期公司設立參與設立合資公司“安迅偉業(yè)”，從事交通實(shí)時(shí)監控系統開(kāi)發(fā)，增強了監測系統核心零部件研發(fā)能力，完善機動(dòng)車(chē)檢測、遙感監測及智能交通領(lǐng)域布局。

未來(lái)有望打造機動(dòng)車(chē)檢測一體化綜合服務(wù)商。國內 17 年機動(dòng)車(chē)檢測業(yè)務(wù)市場(chǎng)約 400 億元，遠超設備需求，測算設立檢測站 ROI超 60%，未來(lái) 3 年有望保持高景氣度。公司在手現金(貨幣資金+其它流動(dòng)資產(chǎn)) 6.7 億元，未來(lái)有望復制 OPUS 模式，延伸至機動(dòng)車(chē)檢測運營(yíng)領(lǐng)域，打開(kāi)成長(cháng)空間。

投資評級與估值： 預計 18-20 年凈利潤為 1.36、 2.13、 2.88 億元(EPS 為 1.12、 1.76、 2.38 元)，對應 18 年 PE 為 42 倍。 我們看好公司在機動(dòng)車(chē)檢測產(chǎn)業(yè)的成長(cháng)空間，維持“強烈推薦”評級。

風(fēng)險提示： 遙感檢測法落地低于預期，檢測站建設低于預期。